美联储9月降息板上钉钉 “软着陆”叙事重新主导美股走势？

随着美联储降息几乎已成定局，投资者正在加大对未来几个月经济数据的关注，因为他们正在权衡2024年帮助推动美国股市的“软着陆”叙事是否会继续下去。

美联储主席鲍威尔上周五表示，开始降低利率的“时机已经到来”，这比许多投资者认为他们将在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年会上听到的信息更为鸽派。降息很有可能会在下个月开始，市场目前普遍预计，美联储将在9月17日至18日的货币政策会议上降息25个基点。

然而，这一言论远非解除警报的信号。随着标普500指数今年已经上涨了18%，股票估值过高，市场参与者将需要看到持续的证据，表明经济正在滑向软着陆，即在通胀降温的同时，经济增长仍然具有弹性。

根据LSEG Datastream的数据，目前标普500指数的远期市盈率为21，高于8月初的19.6。该指数的长期平均值为15.7。并且，9月历来是美股表现最疲软的月份，根据CFRA的数据，自第二次世界大战以来，标普500指数在该期间平均下跌0.78%。

Invesco Solutions高级投资组合经理兼投资主管Alessio de Longis表示：“市场希望听到降息周期开始的消息。”然而，“美联储是在告诉我们，他们现在真的对经济感到担忧吗?如果是这样的话，也许对降息周期的兴奋应该换个角度看待”。

历史表明，在经济增长强劲的背景下，而不是在经济急剧放缓的背景下降息，股市的表现往往要好得多。Evercore ISI策略师表示，自1970年以来，标普500指数在非衰退期首次降息一年后平均上涨了18%。而在经济衰退期间，该基准指数在首次降息后平均每年仅上涨2%。

接下来，即将公布的重要数据包括两份月度通胀报告：8月30日的个人消费支出价格指数(PCE)和9月11日的消费者价格指数(CPI)。

更多经济疲软的迹象可能会再次扰乱股市，并推动市场押注下个月降息50个基点。期货数据显示，鲍威尔发表演讲前，9月降息50个基点的概率约为29%，但随后一度升至36%。截至发稿，这一概率为34.5%。市场目前已经完全消化了美联储9月的降息。

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder在上周五的一份报告中写道：“美联储将在经济并非特别疲弱(通胀仍高于目标)的情况下放松货币政策，并且它仍有可能大幅放松货币政策，以应对任何严重疲软。”

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，股市的一个关键因素是，降息是因为通胀放缓，还是劳动力市场疲软。

“市场希望进入降息周期，因为通胀正在下降，”Krosby称，“问题仍然是我们是否会看到劳动力市场进一步恶化。”

另外，副总统哈里斯和前总统特朗普之间的激烈竞争也可能在11月5日大选之前引发不确定性。

“股市的长期趋势坚如磐石，任何疲软都是增加敞口的机会，”Ingenium Analytics LLC董事总经理Andre Bakhos表示，但在短期内，“我们将看到波动、不稳定的走势，因为没有人真正知道他(鲍威尔)摊牌后会发生什么”。